Игроки венчурного рынка: «хищники» и «жертвы»

РВК, как и другие институты развития (Роснано, фонд Сколково, ВЭБ), помогает развивать в России инновационную экосистему. Кто ее населяет? Как и в природной экосистеме, где есть хищники и жертвы, население инновационной экосистемы делится на два комплементарных класса -- инвесторы и стартаперы.

VC-капиталисты - это профессионалы, работающие в венчурных фондах. Их работа – управлять портфелем фонда, вкладывая деньги в перспективные стартапы и помогая портфельным компаниям («портфелькам») наращивать свою капитализацию. Бизнес венчуристов основан именно на росте капитализации «портфелек»: ты покупаешь долю в стартапе, когда она стоит дешево, и продаешь ее дорого, когда (и, разумеется, если) ее стоимость вырастет. Поскольку деньги приходится вкладывать в компании, когда еще нет никаких дисконтированных денежных потоков и вообще трудно что-то предсказать, риск велик. Но если технология твоей «портфельки» окажется прорывной (как у Apple, Google, Facebook), ты озолотишься. Правда, такое бывает не часто.

Итак, для венчуриста важен «выход» (exit), когда в результате продажи «портфельки» стратегическому инвестору (канал M&A) или ее выхода на биржу (канал IPO) он отбивает свои деньги, вложенные когда-то (когда никто не хотел этого делать, потому что рискованно) в стартап. В случае успеха отбивает многократно. Или списывает инвестиции, если у стартапа ничего не вышло.

Профессиональные венчурные инвесторы рискуют не своими деньгами. Фонды наполняют деньгами так называемые LP (Limited Partners), а венчуристы (General Partners) этими деньгами управляют. Это неплохой бизнес: лучшие американские венчурные фонды умудряются обеспечивать своим LP 30-35% годовых по портфелю в течение 10-15 лет.

Другая группа «хищников», инвестирующих в технологические инновационные стартапы, рискует своими деньгами. Это бизнес-ангелы, которые, как правило, поддерживают стартаперов на такой ранней стадии, когда венчуристы на них еще внимания не обращают. Можно сказать, что бизнес-ангелы сами себе и LP и GP, хотя в их рядах тоже имеется организация – сети бизнес-ангелов, оргструктуры, выполняющие некие полезные функции и сервисы для этих частных инвесторов в стартапы.

Понятно, что венчурное инвестирование – рисковый и азартный бизнес. Нужно обладать опытом и чутьем, чтобы разглядеть в совсем «зеленом» стартапе потенциал роста. Но этого мало, нужно еще помогать своим «портфелькам», рекрутируя в них нужных сотрудников, помогая им найти клиентов, привлекая соинвесторов и членов совета директоров. Венчурные деньги, как говорят, умные деньги (smart money).

Для своего развития стартап может брать разные деньги. Гранты и субсидии даются на НИОКР, отдавать их не надо, но, как и любые государственные деньги, гранты требуют скрупулезной отчетности. Банковские кредиты и займы надо отдавать и еще платить проценты. Если у тебя есть устойчивый поток клиентов -- можно развиваться бутстрэпингом, за свой счет. Но если уж решил поделиться своей интеллектуальной собственностью и долей в компании, надо искать умные деньги – венчурные инвестиции. И тут начинается сплошная психология.